12月2日，周一马上就要开市了，我们一起看看券商的观点。中信认为，机构资金、活跃资金和散户资金有望在12月形成共振，推动市场的跨年行情；中信建投认为，跨年行情渐行渐近；申万认为，中央经济工作会议前是有利于反弹的窗口；国君表示，股市有望迎来跨年反弹；兴业认为，市场有望再度迎来修复窗口；国金表示，“春季躁动”行情已来，极致程度或超预期。1）中信证券表示，展望12月，预计中央经济工作会议将再次提振机构资金信心；预计四季度经济数据稳中回升，地产领域价格信号局部好转；外部的负面预期冲击已阶段性消化，人民币有望企稳；机构资金、活跃资金和散户资金有望在12月形成共振，推动市场的跨年行情。2）申万认为，中央经济工作会议前是有利于反弹的窗口。反弹波段中的三个判断：1. 短期是政策布局可以作为主要矛盾的最后阶段，国内完成政策布局，验证期自然开始，彼时风险偏好可能再受抑制。2. 短期行情还只是反弹。继续提示，这个时代真正的牛市逻辑，更可能来自于中美对弈中，中国主动作为的破局点。3. 反弹与交易性资金活跃同步，主题活跃、小盘成长风格占优的特征不变。中期结构推荐方向不变：国内景气拐点关注，新能源（供给压力缓和进程快）、科创（2025年创投市场拐点，一二级联动机会增加）。短期海外资产对特朗普交易定价趋于充分，港股反弹会更有弹性。中期继续看好港股互联网（基本面拐点已确立的核心资产）。短期，主题投资依然活跃，关注特斯拉机器人、数字经济、谷子经济等近期新主题方向。维持跨年行情偏弱的判断，彼时稳定资本市场预期力量再发力，A500可能有超额收益。3）国君认为，中国股市有望迎来跨年反弹，看好大盘成长股与部分顺周期，以及港股互联网。从中线看，自9月24日启动的本轮中国股市有望走出N型走势，决策层态度转变是基石，股市底部抬高，配置关键在产能淘汰与困境反转。主题推荐：并购重组：聚焦“硬科技”和国有资本整合，看好战新产业优质资产重组和传统产业行业格局优化；IP经济：首届大规模官方谷子展开幕，谷子经济引领二次元消费新趋向，看好IP运营/周边产品/渠道商；固态电池：多家公司密集发布研发应用进展，契合低空经济等新场景，看好硅基负极/复合电解质等新材料；新型电力系统：大基地建设提速，看好“十五五”电力电网投资高增。4）中信建投策略认为，近期市场从盈利预期、流动性预期和风险偏好层面都呈现一定改善迹象。我们认为，前期政策发力的领域已初见成效，且预计12月重要会议政策部署将扩围加力。海外方面，市场集中主题交易“特朗普2.0交易”渐渐稳定，美元、美债利率见顶回落，人民币兑美元汇率稳定，特朗普宣布先加征10%关税好于市场悲观预期，从配置季节性看，岁末年初险资和其他中长期资金流入也值得期待。综合看，我们继续看好跨年行情，短期如市场还有震荡回调，投资者可考虑积极布局。重点关注行业：非银金融、地产链、消费电子、机械、建筑、建材、钢铁、社会服务等。重点关注主题：新质生产力，两重两新，供给侧优化，央国企市值管理等。5）广发策略：我们对于今年年末会议进行前瞻，会议基调的三种情景假设，分别对应跨年行情的不同演绎、以及三类资产的配置结论—— 1．如果官方目标赤字率维持不变，那么指数将存在调整风险 ，AH共同关注【稳定价值类】的红利资产。 2. 如果官方目标赤字率小幅提升，例如3.5%左右 ，那么ROE全面回升的概率较低，指数将维持震荡格局，市场交投仍然较为活跃，行业轮动较快，布局三条结构性ROE能够企稳改善的主题：困境反转（消费刺激领域、磷酸铁锂、军工）、长期破净公司、并购重组；此外主题活跃也有利于【景气成长类】资产的表现。 3. 如果官方目标赤字率进一步提升，例如预期接近4%，那么指数将开启“跨年行情”，市场交易顺周期资产的基本面改善预期，例如AH股【经济周期类】资产的典型代表：港股互联网（恒生科技指数）、A股大消费（白酒）、大金融等。 以目前情况来看，第一种情况基本被排除、市场正在演绎第二种情况 、而最终能否形成第三种情况需要12月中旬两个关键会议结束后，搜集更多信息才能再做决断。

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